Aleksandr Golubev/iStock a través de Getty ImagesAleksandr Golubev/iStock a través de Getty ImagesFlowserve Corporation (NYSE:FLS) ha demostrado su capacidad para generar grandes cantidades de efectivo a lo largo de los años, independientemente de los problemas que surjan en las diferentes industrias para las que opera, y prueba de ello es su capacidad para cubrir con creces el dividendo y los intereses de la deuda. gastos con efectivo de operaciones a pesar de los cierres debido a la crisis de la pandemia de coronavirus, caídas de volumen, escasez de mano de obra y rápidos aumentos en los costos de materiales y transporte.Los productos y servicios de la empresa representan una parte esencial de los equipos de fabricación de muchas industrias, y esto ofrece a la empresa un gran componente de estabilidad y la capacidad de adaptar el precio de sus productos en función de los costos de producción con relativa facilidad, lo que permite márgenes estables sobre el tiempo.Aún así, las ventas de la empresa están sujetas a períodos de volatilidad debido a la naturaleza cíclica del negocio para el que opera, y los obstáculos actuales que están afectando las operaciones de la empresa son la cadena de suministro global y los problemas de logística, el aumento de los costos de materiales y transporte, y la mano de obra. escasez, que tuvo el peor impacto durante el tercer trimestre de 2021. Esto ha provocado una caída muy considerable en el precio de la acción, lo que abre la puerta a una gran oportunidad para aquellos inversores que estén dispuestos a mantener las acciones a través de las dificultades actuales y esperar para que los vientos en contra se desvanezcan a largo plazo.Flowserve es un fabricante mundial y proveedor de servicios de posventa de sistemas integrales de control de flujo, que incluyen bombas, sellos, automatización y válvulas industriales y de ingeniería, así como una gama de servicios de gestión de flujo relacionados.La empresa fue fundada en 1912, pero algunas de las marcas de la empresa datan de 1790 y actualmente opera en más de 55 países.Su capitalización de mercado es de ~ $ 4,250 millones, lo que significa que la empresa es de mediana capitalización.Los productos de la compañía se utilizan en una amplia gama de industrias, que incluyen petróleo y gas, productos químicos, productos farmacéuticos, generación de energía (nuclear, fósil y renovable), gestión del agua, productores de papel, minería y procesamiento de minerales, plantas desalinizadoras, alimentos y bebidas, y incluso sistemas de fabricación de nieve, entre otros.Los mantenimientos periódicos, las reparaciones y las piezas de repuesto de los clientes de la empresa representan un flujo continuo de ingresos que garantiza cierta previsibilidad de las ventas a lo largo del tiempo.Durante el período 2008-2015, la empresa fue una recompra de acciones agresiva, y esta es una de las principales razones que han llevado al aumento de la deuda y al estancamiento de las ventas durante los últimos años, ya que la empresa invirtió grandes cantidades de efectivo por su participación. programas de recompra.El nivel actual de deuda y los obstáculos dificultarán que la compañía continúe reduciendo el número de acciones en circulación a corto y mediano plazo, al menos a la misma velocidad que solía hacerlo, pero los inversores a largo plazo podrían esperar fuertes recompras a lo largo de los años ya que es parte de la filosofía de gestión.Actualmente, las acciones cotizan a $31,96, lo que representa una disminución del 43,79 % desde los máximos a mediano plazo de $56,86 el 19 de septiembre de 2018, y una disminución del 60,81 % desde los máximos históricos de $81,55 el 20 de febrero de 2014. veo alguna razón de peso para deshacerse de las acciones de esta manera, ya que los vientos en contra actuales son globales y están afectando los márgenes de Flowserve mucho menos que la mayoría de las empresas en otras industrias cíclicas.Su posición de efectivo sigue siendo fuerte y su supervivencia no está en duda, por lo que no hay razón para entrar en pánico.Para comprender la situación actual de la compañía, es importante primero revisar las últimas adquisiciones, desinversiones y expansiones que ha llevado a cabo durante los últimos años.En diciembre de 2013, la empresa adquirió Innovative Mag-Drive, LLC, un fabricante de bombas centrífugas de accionamiento magnético sin sello avanzadas con presencia en las industrias química y general, por $78,7 millones.En marzo de 2014, la empresa amplió la capacidad de fabricación de sus productos de bombas en la región de Asia Pacífico al abrir una planta de fabricación de bombas en Coimbatore, India.Posteriormente, ese mismo mes, la empresa vendió su unidad de negocios Naval OY, un proveedor finlandés de válvulas de bola totalmente soldadas para la industria de la calefacción.La unidad fue adquirida en 2002 cuando la empresa compró Invensys Flow Control, pero demostró tener una fuerte naturaleza cíclica y la dirección finalmente decidió venderla.En enero de 2015, la empresa adquirió SIHI Group BV, un fabricante global de bombas de vacío y fluidos diseñadas y servicios relacionados con una fuerte presencia en los mercados químico, farmacéutico y de alimentos y bebidas, por ~$372,5 millones.La empresa tiene su sede en los Países Bajos y agregó ventas de ~$350 millones a las ventas anuales de Flowserve con márgenes de utilidad bruta de casi el 30%.En mayo de 2017, la compañía anunció la desinversión de la unidad de negocio de Gestra AG a Spirax-Sarco Engineering plc (OTCPK:SPXSF) (OTCPK:SPXSY), por 186 millones de euros (203,6 millones de dólares), con el fin de optimizar las operaciones de la compañía como la gestión quería centrarse en los negocios principales.Las ventas de Gestra fueron de ~92,5 millones de euros durante 2016. En julio del mismo año, la compañía también vendió Vogt, un fabricante de válvulas para una amplia gama de industrias cuyas ventas fueron de ~$17 millones anuales, por $28,0 millones.Actualmente, la compañía se está expandiendo a la industria de Internet de las cosas con el lanzamiento de RedRaven en 2021, una herramienta de monitoreo de activos que permite a las instalaciones controlar de forma remota sus activos físicos mientras detecta incidentes antes de que ocurran.Como podemos ver, la empresa es una adquirente muy activa de empresas que operan en su industria, y aunque el aumento en el nivel de deuda así lo sugiere, mi conclusión considerando tanto las adquisiciones como las desinversiones es que no fueron las adquisiciones las que llevaron la deuda a nuevos niveles. ya que también hubo importantes desinversiones.Fue el gasto desproporcionado en la recompra de acciones lo que incrementó la deuda sin contribuir al crecimiento de la empresa, sino simplemente mejorando las métricas por acción.La empresa tiene más de 10.000 clientes en todo el mundo y las ventas aumentaron de manera constante hasta 2013. Los servicios posventa garantizan cierta estabilidad en las ventas y su continuidad, pero disminuyeron gradualmente de 2014 a 2017 como resultado de la disminución del CAPEX de la mayoría de los actores de las industrias para las que opera.Aun así, estos se recuperaron parcialmente en 2018 y 2019, hasta que la pandemia volvió a trastornar las operaciones de la compañía.En este sentido, la compañía reportó una caída de 5,37% en las ventas para todo 2020, con la mayor caída interanual intertrimestral durante el cuarto trimestre con 7,76%.Durante el primer trimestre de 2021, las ventas netas disminuyeron un 4,05% año contra año (3,68% en comparación con el mismo trimestre de 2019), durante el segundo trimestre un 2,90% año contra año (9,28% en comparación con el mismo trimestre de 2019), y un 6,29% interanual durante el tercer trimestre (13,09% respecto al mismo trimestre de 2019).Como consecuencia, los ingresos de los últimos doce meses han disminuido durante 6 trimestres consecutivos a medida que las interrupciones en la cadena de suministro comenzaron a ser un problema preocupante en las diferentes industrias del mundo y afectaron los ingresos de la empresa en alrededor de $60 millones solo en el tercer trimestre de 2021.Aún así, la cartera de pedidos de la compañía aumentó un 13 % año tras año durante el tercer trimestre de 2021 a $ 912 millones, mientras que los pedidos del mercado de accesorios siguen siendo sólidos.El tercer trimestre se vio afectado por la variante Delta del coronavirus y lo más probable es que los resultados del cuarto trimestre muestren impactos profundos de la variante Omicron.Para adaptarse a los nuevos tiempos, la empresa suministró bombas, válvulas y sellos a Pfizer (PFE) para respaldar la producción de su vacuna contra el COVID-19 en 2021. La empresa también suministró a Pfizer más de 200 válvulas de bola criogénicas, a través de su Corrosion Fluid Negocio de productos, para expandir sus capacidades de producción en masa de vacunas COVID-19.Esto demuestra la versatilidad de los productos de la empresa y cómo la empresa puede adaptarse rápidamente a los cambios en las necesidades de sus clientes.La relación PS de la empresa actualmente es de 1,160, lo que significa que genera $0,86 en ventas por cada dólar que los inversores tienen en acciones cada año.Comparado con el pasado, este ratio muestra que los inversores están dispuestos a pagar mucho menos que en la mayor parte de la historia reciente, por lo que podríamos decir que actualmente reina entre ellos el pesimismo, lo que representa una buena oportunidad para adquirir acciones a precios más bajos.A partir de 2019, el 41 % de las ventas provino de América del Norte, el 21 % de Asia Pacífico, el 21 % de Europa, el 12 % de Medio Oriente y África y el 6 % de América Latina.En este sentido, la compañía tiene una fuerte presencia global, con ventas bien diversificadas geográficamente.La compañía históricamente ha logrado márgenes brutos muy saludables que rondan el 30%, algo que es posible gracias a lo esenciales que son sus productos y su mantenimiento para las industrias para las que opera.La compañía logró alcanzar márgenes de utilidad bruta de 29.27% ​​y márgenes EBITDA de 9.37% durante el tercer trimestre de 2021 ya que la compañía incrementó los precios de sus productos y servicios cuatro veces durante 2021. Problemas de cadena de suministro, logística global y mayores costos de flete, y la escasez de mano de obra impactó negativamente en la utilidad bruta en ~$20 millones durante el tercer trimestre de 2021. En este sentido, encuentro bastante sorprendente que los márgenes de utilidad se hayan mantenido en un rango tan positivo considerando las disrupciones globales derivadas de la reapertura de las economías globales durante 2021. Y considerando que el último aumento de precios entró en vigencia a fines de 2021, espero que los márgenes se mantengan en un rango saludable en el mediano plazo, lo que le permitirá a la compañía seguir generando efectivo sólido de las operaciones en los próximos trimestres.Si bien es cierto que los diferentes vientos en contra que la compañía ha venido arrastrando en los últimos 6 años han tenido un impacto importante en la caja de operaciones, vemos que su capacidad de generar caja sigue siendo muy alta a pesar de navegar por un entorno tan hostil. entorno operativo.La deuda a largo plazo de la empresa ha aumentado significativamente en los últimos años de ~$500 millones en 2010 a $1720 millones a fines de 2020, ya que la empresa se comprometió con una agresiva estrategia de recompra de acciones para mejorar el rendimiento por acción en el período 2008-2015. , pero el aumento de efectivo y equivalentes hizo que la deuda neta se redujera en $300 millones durante los últimos tres años a $652 millones, que es un nivel de deuda muy conservador considerando el efectivo de las operaciones de la empresa.Durante el tercer trimestre de 2021, la compañía financió anticipadamente los vencimientos de deuda para aprovechar los mercados de deuda favorables y las notas senior totalmente redimidas con vencimientos en 2022 y 2023.A pesar del aumento de la deuda, los gastos por intereses de los últimos doce meses de $64,33 millones no representan un riesgo importante si se tiene en cuenta la sólida capacidad de la empresa para generar efectivo a partir de las operaciones.De hecho, la empresa tiene suficiente efectivo y equivalentes para pagar alrededor de la mitad de la deuda a largo plazo de la empresa.Aún así, no debemos subestimar el impacto que pueden tener algunos trimestres malos consecutivos en la deuda, aunque creo que es un riesgo muy remoto en este momento ya que la compañía ha logrado aumentar cuatro veces el precio de sus productos en un momento tan delicado. ambiente operativo, manteniendo así márgenes muy saludables.En mayo de 2020, la empresa anunció $100 millones en acciones agresivas de costos como respuesta a la crisis de la pandemia del coronavirus, algunas de las cuales serán estructurales, y parece que la empresa no ha reactivado su CAPEX por el momento.Como consecuencia, los gastos de capital de los últimos doce meses disminuyeron $32 millones durante el tercer trimestre de 2021 a $45,0 millones.Parece que la empresa ha estado reduciendo gastos y acumulando efectivo en los últimos años, lo que ha mejorado significativamente su posición de efectivo a medida que la deuda neta se redujo en consecuencia.En consecuencia, y tras unos años de austeridad, el balance está cada vez más preparado para una nueva gran adquisición, que debería estar relativamente cerca teniendo en cuenta que la deuda neta se encuentra en un nivel tan bajo.La empresa tiene un largo historial de pago de dividendos trimestrales y los ha aumentado a lo largo de los años a un ritmo bastante envidiable.La última subida de dividendos se produjo durante el primer trimestre de 2020 cuando pasó de 0,19 $ trimestrales a 0,20 $ trimestrales, aunque todo apunta a que el ritmo de subida se irá desacelerando a medida que el efectivo procedente de las operaciones sigue limitado por los vientos en contra.Aun así, el coste de los dividendos corrientes se cubre con relativa facilidad.Para asegurarme de ello, ahora calcularé qué porcentaje del efectivo de las operaciones ha destinado la empresa a lo largo de los años para el pago del dividendo así como el pago de los intereses de la deuda.Como podemos ver, la compañía siempre ha tratado de mantener un índice de pago en efectivo bastante conservador.Por ahora, el efectivo de las operaciones de los últimos doce meses disminuyó un 3,6 % durante el primer trimestre de 2021 a $299,4 millones, pero aumentó a $351,7 millones durante el segundo trimestre y se estabilizó en $347,4 millones durante el tercer trimestre, que es más que suficiente para cubrir gastos anuales de intereses y dividendos de ~$160 millones.Esto representa una muy buena capacidad de generación de efectivo, especialmente si consideramos un impacto de $59.4 millones en los últimos doce meses de cuentas por pagar decrecientes parcialmente compensado por $19.7 millones provenientes de inventarios reducidos en el mismo período.La rentabilidad por dividendo se sitúa actualmente en el 2,50%, muy por encima de la rentabilidad de los últimos años.La caída del precio de las acciones ha deprimido las expectativas de crecimiento y expansión de los dividendos de la empresa, por lo que los accionistas ya no están dispuestos a comprar acciones por un rendimiento reducido.Aun así, no debemos olvidar que se trata de un ciclo y que representa una oportunidad para adquirir acciones con una rentabilidad sobre coste significativamente superior a la ofrecida en la última década.Además, el 2,50 % es un buen rendimiento teniendo en cuenta una tasa de pago en efectivo de ~50 % en tiempos de dificultad.Desde alrededor de 2008, la empresa comenzó a recomprar sus propias acciones para aumentar el tamaño de la empresa que representa cada acción y disminuyó con éxito el número de acciones en circulación.En noviembre de 2014, la compañía anunció un nuevo programa de recompra de acciones de hasta $ 500 millones después de la finalización del programa anterior de $ 1 mil millones que comenzó a principios de 2012.En este sentido, la compañía logró reducir el número total de acciones en circulación en un ~20% en el período 2010-2015, pero los obstáculos que empezaron a experimentar las distintas industrias para las que opera la compañía obligaron a pausar las recompras.Ciertamente, no percibo riesgos elevados en el futuro previsible ya que la compañía disfruta de unos márgenes de beneficio muy positivos que le han permitido mantener ampliamente cubiertos los gastos de dividendos e intereses durante la crisis de la pandemia del coronavirus y los actuales vientos en contra derivados de la misma.Los principales riesgos actuales (problemas en la cadena de suministro, escasez de mano de obra y aumento de los costes de materiales y fletes) no han impedido que la compañía genere suficiente caja para seguir reduciendo su deuda neta, lo que no hace más que mejorar sus perspectivas trimestre a trimestre.La compañía tiene un fuerte carácter cíclico y puede verse afectada por vientos en contra durante muchos años seguidos, y aunque tiene una alta capacidad de generar caja positiva año tras año, es muy importante tener en cuenta que como el precio de las acciones aumenta debido a la mejora de las perspectivas, el riesgo también aumenta.Por eso, creo que sería buena idea tener un plan de salida antes de invertir.Del mismo modo, creo que es importante mantener reservas de efectivo para poder agregar nuevas acciones a la posición en caso de que el precio de la acción continúe cayendo ya que estamos en un punto del ciclo (y de la economía) marcado por una fuerte volatilidad. .Es cierto que Flowserve, como muchas otras empresas que operan en industrias cíclicas, enfrenta algunos obstáculos que están perjudicando las operaciones de la empresa, pero no creo que la situación sea lo suficientemente grave como para justificar una caída del 43,79 % en el precio de las acciones desde septiembre. 2018 (y 60,81% desde máximos históricos en 2014).Esto es así porque si bien es cierto que los vientos en contra globales han provocado una caída en las ventas, los volúmenes y los márgenes, la compañía ha logrado cubrir el dividendo y los intereses de la deuda con relativa facilidad solo con el efectivo de las operaciones y reduciendo la deuda neta a pesar de todos los desafíos. .Aun así, aunque el mantenimiento y repuestos de las instalaciones que realiza para sus clientes genera un flujo de ingresos relativamente estable y sus márgenes son altos y bastante estables, considero que la compañía tiene un fuerte componente cíclico y por lo tanto debe promediarse a la baja sólo en caso de que el precio siga cayendo.Además, sería una buena idea tener un plan de salida para cuando todo lo que se incluye en el precio sea en su mayoría vientos de cola.Este artículo fue escrito porDivulgación: Yo/nosotros no tenemos acciones, opciones o posiciones derivadas similares en ninguna de las compañías mencionadas, y no tenemos planes de iniciar dichas posiciones dentro de las próximas 72 horas.Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones.No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha).No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.